2018年动力煤价格维持高位震荡或有政策性周期性调整

那么，4月份的牵引车市场就下滑一个关键词吗？还有其他值得关注的看点吗？ 一汽解放牵引车 牵引车4月实销1.32万辆 连续两月降幅超8成 根据第一商用车网最新掌握的终端销量数据，2022年4月份，国内牵引车销售1.32万辆（交强险口径，不含出口和军品，下同），环比下降30%，同比下降83%，降幅较上月（-84%）略微缩窄，牵引车市场已连续两个月遭遇超8成下滑。

但在这种价格战中，代理商应坚守住自己的底线，不能因贪图销量和规模忘记经营初衷，要考虑怎么样健康地活着。2022年3月，国内挖掘机销量26556台，同比下降63.6%。

2022年3月，国内挖掘机市场，大型挖掘机销售成交价格环比2月降低5.46%， 降幅放缓2.78个百分点其中，西部地区表现突出，特别是宁夏、新疆、青海等地，成绩亮眼。2022年一季度，在抢抓国家适度超前开展基础设施投资的窗口期，多个省份工程机械平均作业量创下近三年来同期最佳。一起来感受我国基建脉搏跳动 央视财经三一重工 虎力全开，多省抢跑，2022干干干 （内容转自央视财经）。挖掘机是基础设施建设的标配，是反映基础设施建设、观察固定资产投资等经济变化的风向标。

央视财经与三一重工、树根互联联合打造的央视财经挖掘机指数发布了最新相关数据一起来感受我国基建脉搏跳动 央视财经三一重工 虎力全开，多省抢跑，2022干干干 （内容转自央视财经）。2022年一季度中国工程机械代理商 老板最大压力来源云图对比 一季度，被调研工程机械：代理商的平均裁员达4.58% 从代理商人力资源的变化情况的反馈结果来看，2022年1季度，有50.96%的代理商企业继续进行了人力资源的精简调整。

第六类是亏损、市场占有率下降的企业，运营情况已经十分危险，需要引起高度重视，占比33.07%，比2021年1-10月增加0.72个百分点。工程机械代理商盈利状态：32.35%的代理商企业亏损严重 从调查的结果分析来看，2022年1-3月，76.47%的代理商企业是亏损的，仅有23.53%的代理商企业处于微利或盈利状态。第二类是盈利、市场占有率下降的企业，为了保持企业盈利，而收缩了销量规模，占比10.64%。整体而言，2022年1季度，被调研工程机械代理商企业的平均裁员比例为4.58%。

56.98%的工程机械代理商：存在不同程度的买断行为 在被调研代理商群体中，2022年1季度没有买断的代理商有56.25%，比2021年1季度同期增加7.04个百分点，而且买断超过400台的情况在被调研代理商群体中已经消失，这之前在2021年末还有出现。从通过主机厂家补贴才可以正常运转的代理商比重增加的情况，也意味着渠道的盈利状况的恶化开始进一步传导到上游的制造商端。

整体看2022年第1季度相比2021年第1季度，代理商群体的盈利情况有所恶化。2022年、2021年一季度中国工程机械代理商， 盈利状况分布对比 我们把所有调研的企业分为了6类： 第一类是盈利、市场占有率增长的企业，这类企业状况非常健康，占比7.09%，比2021年1-10月减少4.20个百分点。第四类是亏损、市场占有率上升的企业，占比19.63%，比2021年1-10月减少1.62个百分点。后两者危险代理商的群体均有所增加，需要引起业内代理商同仁警惕自身的运营状况。

对于现金流状况的重视，代理商的选择比重相比上年1季度提高了18.95个百分点，其中风险控制、业务战略布局转型也是目前代理商持续热切关注的焦点问题。2022年、2021年一季度中国工程机械代理商， 销售不同机型挖掘机亏损情况对比 代理商的经营状况：挑战巨大 对比2021年第4季度，2022年第1季度有77.08%的被调研代理商的业务明显下滑，各有64.58%的代理商的利润急剧下滑和用户还款逾期率明显上升。同时，打造代理商在当地工程机械市场的影响力的口碑及品牌，凝聚所在区域认可代理商品牌的标杆价值客户群体，也是重中之重。还有3.13%的代理商企业选择退出不做，比重减少1.52个百分点。

而买断50~100台库存机的企业明显增加，由3.17%上升到了11.46%。2022年一季度对比2021年四季度， 工程机械代理商经营状况变化 现金流状况和风险是，代理商决策层最焦虑问题 从代理商决策层最焦虑的核心问题看，分别有企业现金流状况、企业业务战略布局、风险管控和市场占有率考核是代理企业目前阶段承压最大的四个层面。

2022年、2021年一季度中国工程机械代理商， 决策层交流问题选择对比 依据被调研代理商老板目前承压的事项，我们依据文字数据，整理出来的词云图如下，文字越大的代表压力来源越集中，选择的老板越多归母净利润10.05亿元，同比减少22.35%。

2021年公司毛利率为16.24%，同比下降0.83pct，主要系原材料价格上涨。高空作业机械：收入49.98亿元，同比增长33.86%，收入占比5.93%，毛利率28.36%，同比上升2.41pct。吸收合并后，公司多个指标将获得优化。归母净利润56.15亿元，同比增长50.57%。公司2022年3月30日发布吸收合并徐工集团报告书修订稿，集团资产注入在即，交易完成后各业绩指标将大幅提升，随着挖机、塔机等高毛利产品的注入以及低毛利贸易业务的抵消，公司整体盈利能力将进一步提升。2021年净利率为6.70%，同比上升1.64pct，主要系：公司积极降本增效，期间费用率同比下降0.65pct至9.32%，另外公司2021年获得较多的政府补助。

简评 公司各板块持续增长、地位稳固，业绩表现远超行业 2021年下半年开始下游基建、地产投资增速放缓，工程机械行业也开始下行，公司Q4业绩同比下滑，但从全年表现来看，各板块持续增长，产品力与市占率不断提升，营收同比增长14.01%，归母净利同比增长50.57%，表现远超行业。起重机械是公司的支柱板块，产品力领先，移动起重机保持全球第一，随车起重机升至全球第三，起重机械首次跻身全球第一。

国际化是公司的重要战略，公司营销网络已覆盖全球180余个国家和地区，加速推进巴西、北美制造当地化工作，印度公司正式开始运营，全球布局不断完善。道路机械：收入35.38亿元，同比增长2.20%，收入占比4.20%。

该业务主要是与徐工有限关联交易，利润率较低，整体上市后将成为内部抵消项。截至2021Q3，三一净利率为14.66%，2021年中联净利率为9.51%，公司2021年净利率为6.70%，对标三一、中联，公司业绩弹性巨大。

塔机跃升至全球第二，混凝土机械稳居全球第一阵营，随着公司国际竞争力不断增强，未来将冲击全球龙头地位。出口方面，占有率突破30%，保持出口龙头地位。混改+吸收合并后的新徐工α价值将持续彰显 混改后公司净利率提升兑现。行业地位方面，根据KHL发布的2021年全球工程机械制造商排行榜，徐工集团位列全球第三，仅次于卡特、小松，从旗下板块来看，挖机国内第二、全球第六。

桩工机械：收入89.52亿元，同比增长22.11%，收入占比10.62%，毛利率21.30%，同比下降0.18pct。事件 徐工机械2021年实现营业收入843.28亿元，同比增长14.01%。

对标同业，公司盈利能力存在巨大改善空间。其中，Q4单季度实现营业收入145.32亿元，同比减少35.93%。

工程机械备件：收入189.34亿元，同比增长7.24%，收入占比22.45%，毛利率5.34%，同比下降4.42pct。根据子公司徐工重型经营数据，预计汽车起重机收入189.59亿元，同比减少9.08%，净利润19.13亿元，净利率10.09%，同比上升0.89pct。

随着混改成效释放与吸收合并的推进，公司净利率将迈入上升通道，持续彰显α属性。公司道路机械首次进位至全球前三。毛利率18.46%，同比上升2.83pct。公司桩工机械稳居全球第一阵营，水平定向钻全球第一。

海外收入实现翻倍增长，保持出口龙头地位 2021年公司海外收入129.40亿元，同比增长111.81%，实现翻倍增长，达到历史新高，海外收入占比达15.35%，同比上升7.09pct。分业务来看： 徐工机械年报点评：业绩表现远超行业 起重机械：收入272.09亿元，同比增长2.72%，收入占比32.27%，毛利率22.46%，同比下降0.91pct。

铲运机械：收入81.22亿元，同比增长22.77%，收入占比9.63%。公司举升类消防车、臂架类高空作业平台稳居行业第一

铲运机械：收入81.22亿元，同比增长22.77%，收入占比9.63%。2021年净利率为6.70%，同比上升1.64pct，主要系：公司积极降本增效，期间费用率同比下降0.65pct至9.32%，另外公司2021年获得较多的政府补助。